Análisis Técnico y Fundamental del USD/VEF antes de entrar la nueva Tasa de Cambio Bursátil en Febrero 2015

Con la eminente entrada de la nueva tasa bursátil, el Banco Central de Venezuela (BCV) presenta detalles de las Notas de Deudas: Bolívares:

Banco Central de Venezuela

Liquidez Monetaria (M2) y Base Monetaria

En MMVEF

Reservas Internacionales (RI)

 al 30 de Enero de 2015

En MMUSD

Activos
Reservas Internacionales:            22.528

                                                                          Variación %

Pasivos                                                          Semanal/Anual
Base Monetaria (BM)                 805.960         2,83 / 65,83
Tasa Implícita:  BM/RI:               35,78

Efecto Multiplicador del dinero:
Liquidez Monetaria (M2):       2.045.994         1,38 / 62,39
Tasa Implícita: M2/RI:                 90,82

Proyección en 52 semanas:  Bsf/$.  89,29 - 200,32
TIR -33,3%

Análisis e Interpretación del Estado de Situación Financiera presentada por el BCV al cierre semanal del 30 de Enero 2015 mediante las medidas centrales de tendencia y dispersión de la Base Monetaria, Liquidez Monetaria y Reservas Internacionales en los últimas 52 semanas así como su proyección anual.

Premisas

El Dinero Fiat (Divisa):  Es un instrumento financiero de pago y será DEUDA para quien lo emite, y un ACTIVO FINANCIERO, para quien lo recibe.  Su valor de cambio, vendrá dado por la confianza que se tenga en el mismo.  Se ahorrará para ganar una renta fija debido a su estabilidad con respecto a otras divisas de libre convertibilidad, o se prestará a una institución financiera, pagando una tasa real negativa para hacer operaciones de Carry Trade para obtener una ganancia en la operación, por el dinero depositando en Banco Extranjero de manera de obtener renta fija.

En una economía inflacionaria es mejor tener una posición monetaria negativa (deudas) para comprar divisas e invertirlos en  Fondo de Activo Liquido (en dolares) que permita obtener renta fija  anual, de manera de hacer Carry Trade por el diferencial de tasas entre dos países.

Para fondear la FAL en divisas al 1,5% anual, teniendo el inconveniente que el Banco Central solo paga sus deudas a personas naturales, si solo si, éstas tienen tarjeta de crédito y  hasta un máximo de US$ 3000 anuales, si viajan al exterior, incluyendo consumos electrónicos hasta US$ 300, a través de la WEB.  Increíblemente el BCV ha estado incentivando la fuga de divisas a través de éste método, al subsidiar los viajes al exterior, con respecto a lo que el mercado está dispuesto a pagar por el Bolívar. 

Debido a que la única forma de comprar divisas a tasa oficial es mediante deuda y a través del mercado negro al contado o crédito mediante anticipos  a TDC,  apalancanda al máximo del límite, al 29% anual, con lo cual se debe calcular la TIR para determinar si es conveniente o no comprar USD.

La tasa oficial de Bsf/$ 6,30 es superada 27 veces en el mercado negro. Sin embargo para consumo con TDC, la tasa aplicable es SICAD I +/- Bsf/$  12,00

En la incertidumbre está la ganancia: Con lo cual surgen varias interrogantes:

Si ha de entrar un nuevo sistema cambiario:

¿Sería conveniente en estos momentos vender caro (Bsf 175/US$) para comprar barato en el nuevo sistema?

¿Cual es la tasa interna de retorno (TIR) si se decide comprar dólares americanos?

¿Cual sería la nueva tasa de cambio?

Conclusiones

El cálculo del Valor Presente Neto (VPN) dió como resultado una Tasa Interna de Retorno (TIR) de -33,33% con lo cual se descarta seguir comprando divisas, se debe tomar de ganancias cerrando operaciones: pagando deudas para comprar dólares,

El Valor implícito de M2 baja Bsf 6,48 con respecto la semana anterior (del 30/01/15), ubicándose en Bsf 90,62.

El implícito de la Base Monetaria baja a Bsf. 35,78

La nueva tasa bursátil a anunciarse debería estar dentro del intervalo de confianza de Bsf/US$  89,29 y 200,32.

La nueva tasa Única de SICAD debería estar entre la tasa de SICAD 2 y el promedio de la Base - Liquidez Monetaria: Bsf/US$ 50 - 63,54

¿Al Gobierno le conviene una tasa bursátil alta?

Sí la nueva tasa de cambio bursátil es mayor igual a la media de lo proyectado ((89,29+ 200,32)/2), Bsf 144,81, sería positivo ya que el BCV obtendría ganancias por Señoreaje, con lo cual al aumentar la oferta la tendencia podría cambiar de acuerdo a la Tasa Interna de Retorno (TIR) ya que es menor a Cero, haciendo que el precio corrija fuertemente, ayudado por el nerviosismo y fuerza del mercado. Cada vez que el público compre, tendrá menos bolívares y/o crédito para continuar con la puja, por su naturaleza finita. El BCV podría incluso aumentar la tasa activa, incentivando vender a los tenedores de divisas para pagar deudas, obteniendo como resultado la reducción de la Liquidez Monetaria (M2). 

El BCV podría aprovechar la corrección, incentivando que sea tipo ABC (Ondas Elliott)  utilizando el sistema Crawling Peg, incentivando a que la tasa baje a su valor implícito de Bsf/US$ 90,82.

Para conseguir la estabilidad monetaria el Gobierno Nacional debe hacer una series de ajuste fiscales, de lo contrario la expansión monetaria, llevará al bolivar (dinero fiat) a su verdadero valor: "CERO", ubicando el precio de intermedación en corto plazo (tres años) por encima de Bsf/$ 2.000.  Ver escenario pesimista: bit.ly/15XGPyn

Jackson Pérez

@jacksonpo7